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人民幣匯率有條件保持基本穩(wěn)定

中國經(jīng)濟運行總體回升向好的同時,中美貨幣政策周期錯位也在逐步改善。開年以來,我國跨境資本流動平穩(wěn)有序,外匯市場供求基本平衡,市場預期總體穩(wěn)定,人民幣匯率延續(xù)了2023年下半年以來“穩(wěn)”的走勢。2024年2月19日,人民幣對美元匯率中間價為7.1032,與上年末基本持平。

展望2024年人民幣匯率的表現(xiàn),中國人民銀行行長潘功勝近期在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示,匯率短期的影響因素是多元的,比如經(jīng)濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風險事件等,中長期走勢在根本上取決于經(jīng)濟基本面。2024年人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

人民幣匯率企穩(wěn)回升

數(shù)據(jù)顯示,2023年末,中國外匯交易中心人民幣匯率指數(shù)報97.42,較6月末上漲0.7%;2024年1月份繼續(xù)上漲1.5%。

2023年,主要發(fā)達經(jīng)濟體利率維持高位,我國經(jīng)濟回升向好,但仍面臨有效需求不足、預期偏弱等問題。在此背景下,人民幣匯率先升后貶,至2023年末企穩(wěn)回升。中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新撰文指出,2023年人民幣匯率雙向波動,總體在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,在全球貨幣中表現(xiàn)穩(wěn)健,發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能。

回顧2023年全年人民幣匯率走勢,中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤表示,大致可分為3個階段:第一階段為“強預期、弱現(xiàn)實”背景下的強勢反彈行情;第二階段為預期部分兌現(xiàn)背景下的震蕩調(diào)整行情;第三階段為外圍環(huán)境回暖帶動的止跌回升行情。2023年11月初至12月末,美聯(lián)儲緊縮預期緩解、美國通脹超預期回落帶動美元指數(shù)快速回調(diào)和美債收益率大幅回落,人民幣對美元中間價升至7.10附近,人民幣對美元即期匯率升至7.10左右。

對于2023年末人民幣匯率的企穩(wěn),中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為,2023年11月上旬以來,伴隨著美元指數(shù)的高位回落,疊加國內(nèi)經(jīng)濟增長恢復向好、中央金融工作會議和中央經(jīng)濟工作會議接連釋放“穩(wěn)預期”信號、中美關系有所改善等因素,人民幣對美元大幅走升。

需要注意的是,評判人民幣對外幣值強弱不能只看雙邊匯率,還要結(jié)合其他貨幣看多邊匯率。對此,管濤分析稱,2023年,在岸和離岸人民幣匯率交易價分別下跌2%和2.5%。同期,新興市場國家貨幣指數(shù)下跌3.8%,我們的鄰國貨幣,日元下跌7.3%,韓元下跌2.7%,馬來西亞林吉特下跌3.9%,其跌幅均大于人民幣。

與此同時,人民幣匯率走勢與美元指數(shù)也有所分化,受國內(nèi)因素影響程度有所增加。《2023年銀行間外匯市場運行報告》顯示,2023年全年人民幣匯率與美元指數(shù)相關性為39.9%,較2022年大幅下降50.1個百分點。

匯率穩(wěn)定基礎更加堅實

展望下一階段人民幣匯率走勢,市場普遍預期,隨著我國各項政策舉措不斷發(fā)揮效應,經(jīng)濟運行持續(xù)回升向好,人民幣資產(chǎn)將持續(xù)具有吸引力,疊加美元指數(shù)走勢趨弱,外部壓力不斷緩解,2024年人民幣匯率“穩(wěn)”的基礎將更為牢固?!?024年人民幣匯率將在合理均衡水平上運行,在雙向波動中全年或?qū)⒈憩F(xiàn)出小幅度升值?!眹野l(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員王晉斌說。

王晉斌認為,從國外看,發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整的外溢影響將減弱。美聯(lián)儲今年大概率會降息,中美貨幣政策周期錯位有望改善,推動中美利差趨穩(wěn)并收斂,有助于跨境資金流動更為平衡。從國內(nèi)看,政策開年發(fā)力也有利于提振境內(nèi)外投資者信心。近期財政、金融、股市政策頻出,市場信心進一步增強。人民幣債券作為全球少數(shù)價格穩(wěn)定的金融資產(chǎn),對境外投資者吸引力持續(xù)增強,2023年9月以來,境外投資者已連續(xù)5個月凈增持境內(nèi)債券,累計近7000億元。同時,外匯市場深度和廣度不斷增強,跨境貿(mào)易和投融資便利化程度持續(xù)提高,企業(yè)更加風險中性,套保率已超過20%,境內(nèi)經(jīng)營主體面對外部沖擊和匯率波動的韌性也顯著增強。

對于支撐人民幣匯率的主要因素,潘功勝表示,一是我國經(jīng)濟具有良好穩(wěn)固的基本面,保持長期向好的總體趨勢,這是人民幣匯率基本穩(wěn)定的重要基礎;二是中美貨幣政策周期的錯位有望得到改善,將推動中美利差趨于收斂,有助于人民幣匯率和跨境資金流動更加趨于穩(wěn)定和平衡;三是人民幣資產(chǎn)具有較好的投資和避險價值;四是匯率穩(wěn)定的微觀基礎更加堅實。

2024年人民幣匯率有條件保持基本穩(wěn)定。匯率走勢根本上取決于經(jīng)濟基本面,我國經(jīng)濟后續(xù)回升動力較強,有望對人民幣匯率未來走勢形成支撐。與此同時,近日,中國人民銀行宣布降準0.5個百分點,無論是時機還是幅度,均超出市場預期,體現(xiàn)了貨幣政策的前瞻性。管濤認為,在內(nèi)外部環(huán)境不確定、不穩(wěn)定因素依然較多的背景下,人民銀行這次選擇在年初超預期降準,體現(xiàn)了貨幣政策繼續(xù)做好逆周期調(diào)節(jié),靠前發(fā)力、適時加力鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢,有利于持續(xù)改善宏觀經(jīng)濟基本面,從根本上穩(wěn)市場、穩(wěn)信心,夯實人民幣匯率穩(wěn)定的基礎。

有充足政策工具應對挑戰(zhàn)

從過往看,我國有經(jīng)驗、有能力應對各種困難和挑戰(zhàn)。2023年5月份以來,內(nèi)外部因素交織加大了人民幣匯率貶值壓力。對此,中國人民銀行、國家外匯管理局連續(xù)出招,果斷打開政策工具箱,通過加強預期管理、下調(diào)外匯存款準備金率、上調(diào)全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等方式,積極穩(wěn)妥應對人民幣匯率貶值壓力??偟膩砜矗幌盗姓吲e措穩(wěn)住了市場預期,外匯市場運行總體有序,近2個月人民幣匯率大幅反彈。

2023年中央經(jīng)濟工作會議和中央金融工作會議強調(diào),要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。對此,溫彬預計,2024年穩(wěn)匯率政策舉措將持續(xù)發(fā)力顯效,鑒于我國匯率管理工具較為豐富,將足以保證人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

近年來,在應對多輪外部沖擊的過程中,中國人民銀行、國家外匯管理局積累了豐富的經(jīng)驗,也具有充足的政策工具儲備?!爸袊嗣胥y行、國家外匯管理局作為外匯市場的監(jiān)管者,有經(jīng)驗、有能力、有信心應對各種沖擊和挑戰(zhàn),維護我國外匯市場的穩(wěn)定運行。”潘功勝表示,下一階段,中國人民銀行、國家外匯管理局將繼續(xù)按照黨中央、國務院決策部署,堅持匯率主要由市場供求決定,保持人民幣匯率彈性,發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的功能。同時,堅持底線思維,豐富應對工具,防范匯率超調(diào)風險,防止形成單邊一致性預期并自我強化。

朱鶴新也談到,2024年外匯管理部門將合理引導外匯市場預期,防范跨境資金異常流動風險,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,維護國際收支基本平衡,堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線。

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